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千味央廚(001215)公司事件點評報告：2022年可圈可點 2023年繼續(xù)前進|世界快資訊

時間：2023-04-19 14:11:07來源：華鑫證券有限責任公司

2023 年4 月18 日，千味央廚發(fā)布2022 年年報。

投資要點

業(yè)績符合預期，2022 年順利收官


(相關資料圖)

2022 年總營收14.89 億元（同增16.9%），歸母凈利潤1.02億元（同增15.2%），剔除股權激勵影響后為1.15 億元（同增29.5%），其中2022Q4 總營收4.58 億元（同增18.77%），歸母凈利潤0.32 億元（同增1.13%）。毛利率2022年為23.4%（同增1pct），其中2022Q4 為25%（同增1pct），系產(chǎn)品結構優(yōu)化及人效提升所致；凈利率2022 年為6.

8%（同減0.1pct），其中2022Q4 為7%（同減1pct），系銷售費用率同增2pct、管理費用率同增1pct 所致。2022 年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.11 億元（同增114%），其中2022Q4 為1.14 億元（同增91%）。

大單品持續(xù)放量，直營客戶有望恢復

分產(chǎn)品看，2022 年油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他營收7.01/2.75/2.95/2.13 億元，同比+6%/+23%/+15%/+64%，占比47%/18%/20%/14%。油炸類增速較低主要系疫情下直營客戶經(jīng)營受限以及早餐、宴席場景需求量降低所致；菜肴類增速亮眼系蒸煎餃及預制菜快速放量所推動，其中預制菜銷售額0.28 億元，同增101%。2023 年將繼續(xù)發(fā)力米糕、春卷、大包子、燒麥四大單品，爭取3-5 年內形成 3-5 個億元核心大單品。分渠道看，2022 年直營/經(jīng)銷營收5.17/9.66億元，同比+1%/+27%，占比35%/65%。直營渠道基本持平系百勝等核心客戶受疫情影響所致，2023 年百勝得益于味寶并表及上新加快有望貢獻核心增量，推動直營渠道快速恢復。

經(jīng)銷渠道快速增長系公司加大建設力度以及團餐增長較快所致，2023 年將加大宴席及早餐場景的開發(fā)。分區(qū)域看，2022年長江北/長江南營收5.05/9.55 億元，同比+17%/+16%，占比34%/64%。量價拆分來看，油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他產(chǎn)品銷量6.61/1.75/2.66/2.17 萬噸，同比+4%/+24%/+8%/+75%；對應噸價1.06/1.57/1.11/0.98 萬元/噸，同比+2%/-1%/+6%/-7%。

盈利預測

預計2023-2025 年EPS 為1.70/2.25/2.92 元，當前股價對應PE 分別為41/31/24 倍，維持“買入”投資評級。

風險提示

宏觀經(jīng)濟下行風險、原材料上漲風險、定增進展不及預期、B端復蘇不及預期等。

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