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劉元春：貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體，必須要糾正利率“扭曲”

時間：2023-05-06 18:55:51來源：第一財經(jīng)資訊


(資料圖片)

“我們一定要認(rèn)識到，貨幣政策要想真正浸潤到微觀主體，尤其是民營企業(yè)，必須要糾正目前在貨幣政策上的一些‘扭曲’，這個‘扭曲’體現(xiàn)在利率上?！?月6日，在2023清華五道口首席經(jīng)濟學(xué)家論壇上，上海財經(jīng)大學(xué)校長、中國宏觀經(jīng)濟論壇聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春指出，目前政策性利率在3%左右，國有企業(yè)的中長期貸款已經(jīng)跌破1.8%，一些縣級平臺公司及民營企業(yè)融資的成本平均可能依然在6%~10%的區(qū)間，差距越大表示整個貨幣政策的扭曲性越厲害。

最新數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元；3月末，廣義貨幣（M2）同比增長12.7%。

“M2很高，新增貸款基本上創(chuàng)了歷史新高，但大量信貸流動性在金融體系打轉(zhuǎn)，在政府、銀行、國有企業(yè)三者之間進行簡單循環(huán)?！眲⒃悍Q。

為何產(chǎn)生這種現(xiàn)象？貨幣政策又應(yīng)該如何改變此種局面？

對此，劉元春表示，“傳統(tǒng)的思維是財政挖坑，貨幣放水。但財政挖坑挖到國有企業(yè)身上，因此我們看到大型企業(yè)、國有企業(yè)目前復(fù)蘇很迅猛，但民營企業(yè)沒有動靜?！?/p>

在劉元春看來，解決民營企業(yè)信心不足的問題，應(yīng)該分層處理、分層對應(yīng)，對不同類型的企業(yè)進行有的放矢的政策調(diào)整，改變傳統(tǒng)的財政和信貸之間的配合方式，適度降低政策性利率，減少不匹配的“扭曲”。

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)一系列沖突引起市場廣泛關(guān)注。消費、投資、出口需求紛紛上揚，貨幣供應(yīng)量很高，但物價水平仍在跌跌不休。

劉元春認(rèn)為，這是由于供給、需求不同步復(fù)蘇造成的，但是不能解釋為簫條。在疫后重啟之后，復(fù)蘇進入一個新階段。第一個階段復(fù)蘇是社會的修復(fù)，但是沒有過渡到利潤的修復(fù)和資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，更沒有過渡到資產(chǎn)負(fù)債表擴張階段。新階段有新特征、新邏輯，更需要新政策。

雖然物價水平?jīng)]有進入到通縮階段，但物價的環(huán)比和同比下降一定會導(dǎo)致利潤修復(fù)受阻。對此，劉元春提出，阻止物價水平的下滑，需要在一些政策點上有一些新思考，而不是拘泥于傳統(tǒng)的消費政策。比如，通過保障型住房使市民化的速度加快，同時釋放農(nóng)民工市民化過程的消費紅利等新的思路。

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