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市場(chǎng)人士：厄爾尼諾對(duì)植物油市場(chǎng)的影響存在滯后性

時(shí)間：2023-06-08 23:50:28來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)

近期，在基本面缺乏明確方向指引、宏觀面影響減弱的背景下，全球油脂價(jià)格進(jìn)入低位振蕩區(qū)間。市場(chǎng)人士表示，由于厄爾尼諾預(yù)期增強(qiáng)，全球植物油主產(chǎn)區(qū)的天氣因素是當(dāng)前市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)。

“全球大宗油料市場(chǎng)當(dāng)前聚焦于東南亞棕櫚油主產(chǎn)區(qū)和美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況。”中泰期貨研究所植物油首席分析師史恒昱介紹說(shuō)，東南亞的印度尼西亞和馬來(lái)西亞4月剛過(guò)完伊斯蘭教歷大節(jié)——開(kāi)齋節(jié)，由于節(jié)日放假，當(dāng)月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量出現(xiàn)反季節(jié)性環(huán)比下滑，這種情況5月復(fù)工后被修復(fù)。目前民間機(jī)構(gòu)的高頻數(shù)據(jù)顯示，5月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比預(yù)計(jì)提高20%—30%，近月CNF價(jià)格承壓，這已經(jīng)從CNF的月間價(jià)差上得到體現(xiàn)。


(資料圖片僅供參考)

中信建投（601066）期貨油脂油料首席研究員石麗紅認(rèn)為，東南亞已進(jìn)入旱季，潛在的厄爾尼諾及相應(yīng)的海溫變化導(dǎo)致當(dāng)?shù)叵噍^往年降雨更少，這有利于棕櫚果的收獲，因降雨對(duì)產(chǎn)量存在滯后性，厄爾尼諾對(duì)棕櫚油的炒作為時(shí)尚早。

美國(guó)方面，史恒昱表示，新作大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，伊利諾伊州和愛(ài)荷華州為核心的中西部主產(chǎn)區(qū)目前氣象條件還不錯(cuò)。不過(guò)，緊鄰中西部偏南的一部分地區(qū)表現(xiàn)出輕度干旱問(wèn)題，需要持續(xù)關(guān)注干旱區(qū)域是否會(huì)北移，進(jìn)而對(duì)新作大豆生長(zhǎng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

“目前美豆種植進(jìn)度超過(guò)九成，在今年天氣相較往年偏干且USDA給予新作美豆52蒲式耳/英畝較高單產(chǎn)預(yù)估的情況下，市場(chǎng)對(duì)于后期主產(chǎn)區(qū)天氣十分關(guān)注?！笔惣t表示。

此外，石麗紅介紹，目前加拿大菜籽正處于播種期，降水尚可，但氣溫偏高引發(fā)周邊省份山火，需關(guān)注山火是否蔓延及煙霾對(duì)菜籽生長(zhǎng)的影響。

記者了解到，澳大利亞氣象局的ENSO展望已轉(zhuǎn)移至厄爾尼諾警報(bào)，認(rèn)為今年厄爾尼諾形成的可能性為70%，中太平洋和東太平洋海面溫度已升至厄爾尼諾閾值。美國(guó)海洋與大氣管理局將于近日發(fā)布6月ENSO展望，此前其預(yù)期今冬太平洋發(fā)生厄爾尼諾的概率超過(guò)90%，其中為強(qiáng)厄爾尼諾概率達(dá)55%。

史恒昱認(rèn)為，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，嚴(yán)重的厄爾尼諾對(duì)東南亞油棕產(chǎn)量構(gòu)成影響的時(shí)間在10月及之后月份。今年截至目前，SSTA仍然在0.5上下，強(qiáng)度并不算很大。但需要注意，目前被市場(chǎng)廣泛關(guān)注的全球多地的高溫天氣跟厄爾尼諾是沒(méi)有關(guān)系的。

石麗紅介紹說(shuō)，厄爾尼諾對(duì)喜愛(ài)高溫多雨的油棕樹(shù)的生長(zhǎng)、開(kāi)花、結(jié)果不利，但對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響并不是即時(shí)的，因?yàn)樽貦肮麖拈_(kāi)花到果實(shí)成熟長(zhǎng)達(dá)22個(gè)月，降雨對(duì)棕櫚油單產(chǎn)的影響存在明顯滯后性。

“根據(jù)我們此前的研究，厄爾尼諾對(duì)作物產(chǎn)量的影響最終是通過(guò)降雨來(lái)實(shí)現(xiàn)的，而降雨對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響有8—10個(gè)月的滯后期，這意味著即將在三季度發(fā)生的厄爾尼諾難以對(duì)年內(nèi)棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響，MPOC近期預(yù)測(cè)的影響將在明年3月之后顯現(xiàn)。中短期來(lái)看，潛在厄爾尼諾帶來(lái)的降雨減少令棕櫚果收獲不易受到洪澇干擾，在去年整體良好的降雨保障下，今年下半年的棕櫚油產(chǎn)量更容易兌現(xiàn)。而即便是明年的棕櫚油產(chǎn)量，多大程度受到厄爾尼諾的影響，取決于厄爾尼諾的強(qiáng)度，而這有待進(jìn)一步觀察?！笔惣t表示。

事實(shí)上，3月初以來(lái)，在主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)壓力下，全球油脂價(jià)格持續(xù)振蕩走低。在史恒昱看來(lái)，近期油脂市場(chǎng)基本面表現(xiàn)不佳——東南亞主產(chǎn)區(qū)正在加速采摘FFB并積極銷售精煉油，而主要需求國(guó)如印度由于棕櫚油與豆油、葵油等競(jìng)品的價(jià)差走擴(kuò)影響了其采購(gòu)棕櫚油的積極性，美國(guó)、歐洲和東南亞的生物柴油商業(yè)化摻兌利潤(rùn)隨著原油和石化柴油價(jià)格的下跌而回落，削弱了生物柴油的生產(chǎn)熱情。

史恒昱認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，油脂價(jià)格走強(qiáng)只能寄希望于北半球天氣炒作，但這仍停留在預(yù)期層面，沒(méi)有實(shí)質(zhì)性驅(qū)動(dòng)力量。此外，美債上限問(wèn)題暫時(shí)解決，對(duì)于后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)加息的討論并不急于一時(shí)，宏觀層面進(jìn)入短暫的真空期，市場(chǎng)失去了方向性引導(dǎo)。

“上周后半周油脂盤(pán)面的反彈更多由空頭減倉(cāng)引發(fā)，空頭為規(guī)避一些不確定性風(fēng)險(xiǎn)及階段性利好題材主動(dòng)離場(chǎng)，市場(chǎng)難言持續(xù)性?！笔惣t表示，在全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷的背景下，歐佩克+的減產(chǎn)很難給予油價(jià)大幅上行的動(dòng)能，油脂的生物柴油需求整體面臨挑戰(zhàn)。另外，開(kāi)齋節(jié)后棕櫚油產(chǎn)量回升帶來(lái)較大累庫(kù)壓力，并通過(guò)積極的近月船期銷售向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，中短期棕櫚油價(jià)格承壓，勢(shì)必帶來(lái)豆油、棕櫚油價(jià)差修復(fù)的機(jī)會(huì)。在油脂基本面未見(jiàn)明顯起色的背景下，價(jià)格反彈動(dòng)能不足，重回弱勢(shì)只是時(shí)間問(wèn)題。

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